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凯乐科技:向上拐点证实,军民融合龙头已现

发布时间:2017-06-19    研究机构:天风证券

公司发布半年度业绩预增公告,2017年上半年归母净利润同比增300-350%,即3.07-3.45亿元。

公司发布本次定增验资报告,截止6月15日,此次定增发行价格为23.99元,募资总额10.1亿元。公司大股东认购40%,锁3年。

业绩说明一切,军工专网高增长刚开始。

根据公告,上半年归母净利润区间为3.07-3.45亿元,一季度归母净利润为0.77亿元,即二季度归母净利润区间为2.3-2.68亿元,二季度同比增475-570%。单季度首次破2亿,公司成立以来首次出现变革式增长。业绩增长的背后,是军用专网通信海量在手订单的厚积薄发,随着募投项目达产,军用专网业务毛利还将不断迅猛提升。我军一体化联合作战的前提是打通高可靠高安全专网通信链路,公司在军用专网通信领域低调深耕多年,必将在此领域承担更多重任。

信息安全是国家战略,量子通信产业化进程加速。

随着量子计算机迎来突破,传统的信息加密手段已经无法满足军事信息必须绝对安全的要求。信息安全尤其是军用信息安全问题已经到了迫在眉睫的地步。公司联合北京中创为,依托于科大国盾,长期深度战略合作,推动了量子通信产业化进程。公司16年底专网通信在手订单已经超百亿,我们预计17年订单规模还将变革式增长,在完成海量专网订单交付使用后,再叠加量子通信密钥分发系统,大通信大安全布局将逐步建成。

定增彰显大股东战略信心,资金落地后加速释放业绩。

公司定增价格23.99元,大股东认购40%并且锁定3年,其他认购投资者锁定1年。彰显了公司对未来长期战略性增长的信心。募投量子通信,自主可控平台和智能指控终端三大方向,逐步打造军用、警用、民用的信息安全产品大布局。尤其量子通信募投资金到位后加速研发和产能投放,原有产品叠加高附加值量子通信产品,将带来专网通信毛利率的极大提高,进一步加速业绩释放。值得关注的是自主可控平台的搭建将打通从信息获取、传输到自主处理的大指控系统产业链,指控系统和大信息安全产业链的逐步完善将为公司构筑业绩宽广护城河,军民融合的龙头潜质逐步显现。

投资建议:

军用专网通信叠加量子通信带来的业绩拐点得到验证,定增落地后新产品加速迭代将持续带来专网毛利提升和自主可控业绩释放,变革式增长将持续验证,军民融合龙头显现!此次业绩预增超预期,上调今年归母净利润的盈利预测到7.2亿。预计2017-2019年EPS为1.08,1.48,1.93元,对应PE24,18,14倍。再次上调目标价到39元,维持“买入”评级。

风险提示:量子通信产业化不及预期,光通信景气度不及预期。

申请时请注明股票名称