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凯乐科技调研报告:数据链产品新增利润点,量子通信提升估值空间

发布时间:2016-05-18    研究机构:广证恒生咨询

投资要点

过去业绩把握“两大一小”,数据链路产品为公司带来新增利润点。如我们之前报告的观点,我们认为公司转型已初见成效。过去一年公司的业绩可以把握“两大一小”,即武汉光电子公司的纤缆业务、上海凡卓的智能终端设计、以及湖南长信畅中的基层医疗信息化业务。我们认为16年这三块业务大概率保持较为稳健的发展态势。而数据链路产品则为公司新的业务点,自2015年8月以来至公司近期公告的相关订单合同总额已达26亿元来估算,2016全年订单或达60亿元量级。我们认为,随着公司自主研发占比的提升,这部分业务利润率有望提升,在未来为公司带来新增利润点。

量子通信产业化渐行渐近,凯乐科技(600260)迎重大发展契机。“十三五”期间量子通信被划定为未来5年国家重点战略项目,预计未来量子加密通信网络在特定行业的需求极为广阔。凯乐科技近期募投项目中相关的量子通信项目契合当前国家和社会对信息安全的急迫需求,如成功推进或成为公司重大发展契机,为公司估值提升带来基础。此外我们维持之前观点,公司募投的项目具备技术基础和市场基础,可切实提升公司盈利能力。

盈利预测与估值:考虑数据链路产品对营收影响,我们谨慎上调公司业绩预测,公司16-18年EPS预测(暂未考虑增发)为0.45,0.62,0.94元,对应PE分别为28,20,13倍。维持目标价20.4元、“强烈推荐”评级。

风险提示:市场竞争加剧,项目推进不达预期。

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