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凯乐科技点评报告:军工通信深化,转型步伐高效

发布时间:2015-12-30    研究机构:广证恒生咨询

深化军工通信布局,“大通信”战略转型高速进行。本次交易标的大地信和为军工通信标的,主要服务于航空航天,船舶,中电,兵器,中科院等国防军工领域的相关用户,在通信,控制,信号处理及测量等应用提供成熟的产品及系统平台解决方案。而公司已控股的斯耐浦、8月设立的新凯乐业以及拟参与投资设立的航岛凯乐公司均属军工通信产业。目前公司仍处于高速转型期,多点布局军工通信产业为未来发展布长远规划。

纤缆与凡卓业务景气可成业绩支撑,并购提升弹性空间。公司转型坚决,传统主营酒业与房产业务将持续剥离,减轻业绩拖累。2015年,纤缆业务受益价格回升以及需求旺盛,呈现强劲增长,我们预计未来两年可保持约20%的稳定增长;上海凡卓上半年营收符合预期,预计完成2015年1亿净利的业绩承诺无压力,与纤缆业务已成为公司业绩的重要支撑。15年公司实现控股的长信畅中、斯耐浦以及前述军工通信标的体量虽然较小,但我们认为将具备一定爆发力,为公司业绩带来一定增厚效应。

盈利预测与估值:公司15-17年EPS预测为0.31,0.51,0.63元,对应PE分别为48,29,24倍。保守给予其2016年40倍估值,目标价20.4元,给予“强烈推荐”评级。

风险提示:纤缆业务竞争加剧,军警专网通信等业绩兑现延后。

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