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凯乐科技:一季度业绩高增长,打造大通信产业闭环

发布时间:2018-05-07    研究机构:天风证券

事件:公司发布2018年一季报,18Q1公司实现营收37.19亿元,同比增长12.22%,归母净利润3.03亿元,同比增长292.61%;公司毛利率14.55%,净利率8.67%,创2016年来单季度历史新高。

公司董事会审议通过可转债相关事项,转股价格31元/股,预计18年12月末实施完毕,19年6月末全部转股;募集资金11亿元,将全部用于年产600吨光纤预制棒生产项目。

专网通信业务订单持续增长,归母净利润创新高,产业龙头地位稳固。报告期内公司专网通信业务取得订单50.79亿元,完成交货并结算金额31.47亿元,维持高增长态势,提振公司业绩:公司归母净利润3.03亿元创三年来历史新高,经营性现金流量1.09亿元,同比增长190.47%。公司18Q1毛利率和净利率比上一季度分别提升3.92和2.3个百分点,预计随着公司募投项目达产、自产比例提高、军工资质落地和量子通信产品逐步投入应用,军用专网业务毛利还将不断提升。

量子通信+电子围栏,打造国家级信息安全平台。公司在中科大、清华大学、国防科大等高校紧密合作的基础上不断引进消化吸收,报告期内开发支出894.4万元,同比增长63.37%,其中研发费用持续增加。公司在量子通信和电子围栏几方面已具备成熟的应用场景,产品从党政军的稳定高可靠安全通信向金融等重大领域延伸,尤其综合管控系统将逐步加强我国军营、警营和公安等系统的信息安全管控,军民警应用的背后是海量数据的获取和处理,这些不同行间系统级解决方案的实施和应用将进一步夯实公司壁垒。

可转债项目解除上游供给制约,释放光纤光缆产能,打造大通信产业闭环。

根据公司公告,光纤光缆是公司高毛利业务,17年毛利率分别为24.14%和37.28%,设计产能分别为1,800万和1,200万芯公里/年。国内光纤预制棒由于资金技术壁垒较高,长期处于供不应求状态。当前公司光纤预制棒源于外部采购,光纤光缆产能受限。但公司已掌握多种光纤预制棒生产工艺及技术,项目实施将进一步形成“光纤预制棒-光纤-光缆”一体化生产能力,减少上游依赖,提升公司的光纤、光缆的产销量,打造大通信产业链闭环。

投资建议:我们预计公司18-19年营收分别为218.1/311.9亿元,归母净利润分别为12.8/20.2亿元,EPS分别为1.80/2.86亿元,维持目标价41.17元,维持“买入”评级。

申请时请注明股票名称